Bond, è ora di allungare le scadenze in portafoglio? Così i gestori guardano oltre il breve

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Il mercato ritrova stabilità e i gestori cercono oltre le brevi scadenze. Dove finora ha premiato soprattutto il Treasury ...

Dopo mesi di tempesta, sul mercato dei bond governativi dei mercati sviluppati sembra essere tornata un po’ di quiete. È sufficiente guardare le curve dei titoli di Stato: il Btp decennale italiano, che solo un mese fa viaggiava sopra il 4,5% di rendimento, ora è tornato intorno al 4,3%. Ma anche negli Usa il Treasury, schizzato a inizio autunno sopra il 5,2%, oggi si trova nei pressi di un (comunque alto) 5%.

La parziale frenata dei prezzi del petrolio e i rialzi dei tassi delle banche centrali ormai in gran parte scontati dal mercato hanno contribuito a stemperare le tensioni di fondo, che rimangono però elevate in virtù di debiti pubblici alle stelle, inflazione e rischi politici (specialmente in Francia).

In questo contesto, chi avesse deciso di scommettere sui bond sovrani in un’ottica di apprezzamento del capitale prima ancora che di contenimento della volatilità avrebbe trovato soddisfazioni soprattutto in un segmento del mercato: quello dei Treasury Usa sulle scadenze corte. Lo prova la tabella Fida in basso a fianco: i primi dieci comparti obbligazionari governativi per rendimento nel 2026 sono tutti Etf e quasi tutti focalizzati sui T-bond brevi. La loro performance media è del 7,4% da gennaio, che passa al 6,4% a un anno e al 9,2% su tre anni, con costi medi dello 0,15% annuo. Molto è dipeso, per l’investitore in euro, anche dall’effetto del cambio.

Quanto alla macro-categoria dei governativi, segnala l’analista finanziaria di Fida Monica Zerbinati, «non emerge un unico rapporto tra rischio e rendimento riconducibile alla sola identità dell’emittente». La struttura delle scadenze offre invece «una possibile chiave interpretativa». Prendendo come riferimento l’area euro, ad esempio, «il rendimento quinquennale passa dal +4,4% della fascia uno-tre anni al -29,3% di quella oltre dieci».

In questo scenario, l’unica eccezione in tabella è un comparto di L&G, Em Government Bond (Usd) 0-5 Year Screened (+7% da gennaio, costi dello 0,25%), focalizzato sui bond…

Opening of the article, excerpted from Milano Finanza. To read the rest, open the article on the publisher's site.