Qué esperar de los valores tecnológicos
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Los gigantes tecnológicos, que tradicionalmente han sobresalido por su capacidad de generación de caja libre y por su extraordinaria liquidez, multiplican sus inversiones y tensan…
Los gigantes tecnológicos, que tradicionalmente han sobresalido por su capacidad de generación de caja libre y por su extraordinaria liquidez, multiplican sus inversiones y tensan sus balances.
Tras muchos meses de subidas en vertical, el mercado ha cogido mal de altura y las recientes correcciones de valoraciones -de entre el 30% y el 50% en muchos casos, aunque parcialmente mitigadas por las subidas recientes- han sido un aviso para navegantes que ilustra las dudas sobre la rentabilidad de las gigantescas inversiones en IA.
La paradoja es que mientras las capacidades tecnológicas avanzan vertiginosamente, los inversores empiezan a cuestionar el coste de la infraestructura, generando una enorme volatilidad en el mercado. Además, la construcción de centros de datos se enfrenta a una oposición creciente y los balances empiezan a acumular deuda.
Este año, Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta y Oracle han emitidos bonos por 271.000 millones de dólares para financiar su expansión en IA, y su deuda a largo plazo, incluyendo arrendamientos y otros pasivos, alcanza el billón. También afecta al sentimiento bursátil la compleja red de intereses comerciales y las participaciones cruzadas entre fabricantes de chips, proveedores de servicios en la nube y desarrolladores de modelos de inteligencia artificial. Esta circularidad genera dudas sobre la independencia de la demanda y la rentabilidad de algunas inversiones, y también preocupan los compromisos fuera de balance, que Goldman estima en 3,2 billones de dólares.
La capitalización bursátil de Nvidia ha bajado en unas semanas desde 5,8 a menos de 4 billones de dólares (-31%), arrastrada principalmente por el shock derivado de la crisis y salida de su consejero delegado Jensen Huang. Para algunos analistas Huang era Nvidia. Ahora, caído el ídolo, sale a la luz un estilo excesivamente personalista de gobernanza que requiere ser mejorado.
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