Private Markets: Wie Investoren die richtigen Manager finden

Résumé détaillé

Bei Private Markets entscheidet die Qualität der Manager über den Erfolg einer Allokation. Worauf institutionelle Anleger bei Auswahl, Kontrolle und Diversifikation achten müssen.

Private Markets sind längst fester Bestandteil institutioneller Portfolios. Immobilien, Infrastruktur, Private Equity und Private Debt liefern Diversifikation und Renditequellen jenseits der liquiden Kapitalmärkte. Ein Selbstläufer ist dieser Vorteil jedoch nicht: Komplexität und Langfristigkeit der illiquiden Anlageklassen erklären die große Qualitätsspanne zwischen den besten und schwächsten Managern. Letztlich entscheidet die Fondsselektion, ob eine Allokation ihr Renditeversprechen einlöst.

Das relevante Zielfondsuniversum umfasst portfolioübergreifend deutlich mehr als 100 Fonds und entsprechend viele Manager. Eine belastbare Auswahl erfordert einen klar strukturierten, mehrstufigen Prozess. Am Anfang stehen grobe Filter: Welche Assetklassen, Regionen, Währungen und Subsektoren passen zur Strategie des Zielfonds? Je Anlageklasse verbleibt so eine überschaubare Longlist. Diese wird anhand klar definierter Kriterien analysiert und auf rund fünf Kandidaten verdichtet, bevor der Austausch mit den Managern intensiviert wird. Für die finale Entscheidung sollten typischerweise nur zwei bis drei Produkte verbleiben.

Den Einstieg bilden quantitative Kennzahlen: Performance (Internal Rate of Return – IRR oder Total Value to Paid-In – TVPI), Track Record und Deployment. Entscheidend ist nicht nur der relative Vergleich der Manager untereinander, sondern auch der Abgleich mit klar definierten Mindestanforderungen. Ein Infra-structure-Debt-Fonds etwa, dessen Renditeaufschlag gegenüber dem risikofreien Referenzzins zu gering ausfällt, scheidet aus.

Mindestens so wichtig ist die qualitative Analyse. Da Private-Markets-Investments langfristig und meist illiquide sind, muss ein Manager auch in fünf oder zehn Jahren robust agieren können. Wir prüfen deshalb Team, Netzwerk, Anlagestrategie, Deal Flow und Prozesse intensiv – inklusive Nachfolgeregelungen bei inhabergeführten Häusern.

So einheitlich der Investmentprozess, so unterschiedlich sind die Schwerpunkte: Bei Immobilien zählen…

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